Japonský jen klesl na nejnižší úroveň za několik desetiletí. Zasáhne japonská vláda?

Během asijského obchodování v posledních dnech června klesla japonská měna na více než 162 JPY za americký dolar, což představuje nejslabší směnný kurz od roku 1986. Historicky však grafy ukazují, že v posledních pěti letech po obdobích posilování jenu následovaly korekce, i když není jisté, zda se tento vzorec bude opakovat. Mezitím se americký dolar vůči koši hlavních světových měn držel blízko 13měsíčních maxim. Index amerického dolaru vzrostl v červnu o více než 2 %, což představuje jeho nejsilnější měsíční výkon od poloviny loňského roku, protože investoři nadále přesouvají kapitál do výnosnějších amerických aktiv. Index dosáhl na konci roku 2022 pětiletého maxima. K 1. červenci 2026 činil směnný kurz 162,71 JPY za dolar, zatímco dolarový index se pohyboval nad hranicí 101 bodů.* Svou roli sehrál také pokračující růst amerických technologických společností, podporovaný pokrokem v oblasti umělé inteligence, i když nejvýznamnějším faktorem zůstával rozdíl v úrokových sazbách mezi Spojenými státy a Japonskem.

Vývoj kurzu USD/JPY za posledních 5 let. Zdroj: Trading Economics*

Vývoj kurzu indexu amerického dolaru za posledních 5 let. Zdroj: TradingView*

Rozdíly v úrokových sazbách byly klíčové

Ačkoli Japonská centrální banka (BoJ) v červnu opět zvýšila svou referenční úrokovou sazbu na 1 %, což představuje nejvyšší úroveň za přibližně 30 let, měl tento krok dosud pouze omezený dopad na globální trhy. Centrální banka již v prosinci zvýšila sazby na 0,75 %. Banka se k tomuto normalizačnímu přístupu zavázala v roce 2024, obchodníci se však nadále více soustředí na rozdíly v měnové politice obou zemí. Úrokové sazby ve Spojených státech zůstávají výrazně vyšší a trhy očekávají další zvyšování a pokračující zpřísňování měnové politiky. Nástroj CME FedWatch naznačil, že trhy očekávaly první zvýšení sazeb již na zářijovém zasedání, přičemž další zvýšení jsou pravděpodobná až do konce roku (údaje k 1. červenci 2026). Inflace zůstává nad 2% cílem Federálního rezervního systému a nejnovější údaje ukázaly opětovné zrychlení cenových tlaků. Tento rozdíl ve výnosech nadále motivuje investory k levnému půjčování v japonských jenech a investování do výnosnějších aktiv v zahraničí. Tyto takzvané „carry trade“ operace patří již několik let k hlavním faktorům oslabování jenu.

Znovu se hovoří o intervenci

Vzhledem k tomu, že jen nadále oslabuje, opět se dostává do popředí otázka, zda japonská vláda zasáhne. Ministryně Satsuki Katayama uvedla, že vláda je připravena reagovat na nadměrné pohyby na devizovém trhu a v případě potřeby přijmout nezbytná opatření. Podobný tón zaujal i šéf kabinetu Minoru Kihara, který zdůraznil cíl vlády vybudovat ekonomiku odolnější vůči prudkým výkyvům měnových kurzů. Trhy si stále živě pamatují období mezi dubnem a květnem, kdy Japonsko vynaložilo více než 11,7 bilionu JPY ze svých devizových rezerv na podporu měny. Na konci dubna kurz dolaru vůči jenu náhle poklesl, což podnítilo spekulace o vládní intervenci, ačkoli se tento vývoj později obrátil.* Pokud by jen nadále oslaboval, další intervence zůstává v síle. Podle analytiků by však jakýkoli dopad byl pravděpodobně pouze dočasný.

Slabý jen pomáhá Maily s exportem

Oslabující jen má na ekonomiku smíšené dopady. Na jedné straně prospívá firmám zaměřeným na export, které prodávají zboží do zahraničí a dosahují vyšších tržeb, když jsou zahraniční výnosy převedeny zpět na jeny. Na druhé straně zvyšuje náklady na dovážené suroviny, energii a další komodity, na nichž je Japonsko silně závislé, zejména s ohledem na vývoj na Blízkém východě. V důsledku toho v posledních dnech výrazně vzrostly výnosy japonských státních dluhopisů. Výnos 40letého státního dluhopisu vystoupal nad 3,7 %, zatímco výnos 30letého dluhopisu dosáhl 3,9 % (k 1. červenci 2026).* Trhy také pozorně sledují nadcházející údaje o zaměstnanosti v USA, protože slabší ekonomické údaje by mohly částečně zmírnit očekávání dalšího zpřísňování měnové politiky. Prozatím však převládá názor, že americká ekonomika zůstává odolná, a investoři i přes vyšší rizika nadále upřednostňují aktiva denominovaná v dolarech.

Výkonnost 40letých japonských státních dluhopisů za posledních 5 let. Zdroj: CNBC*

Vývoj 30letých japonských státních dluhopisů za posledních 5 let. Zdroj: CNBC*

* Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků.

Tento text představuje marketingovou komunikaci. Nepředstavuje investiční poradenství, investiční analýzu ani nabídku k uzavření jakékoli transakce týkající se finančního nástroje. Obsah nezohledňuje individuální okolnosti, zkušenosti ani finanční situaci čtenářů. Minulé výsledky nejsou zárukou ani předpovědí budoucích výsledků.