Promjene u središnjoj banci
Jedan od čimbenika koji je posljednjih dana značajno utjecao na kretanje metala bio je prvi sastanak američkog Federalnog rezervnog sustava pod vodstvom njegova novog predsjednika, Kevina Warsha. Na lipanjskom sastanku središnja banka zadržala je kamatne stope nepromijenjenima na 3,5% do 3,75%, što je bila odluka koja se široko očekivala. Međutim, ulagače su više zanimale prognoze banke i ton komunikacije. Dok su dužnosnici Feda još u proljeće razmatrali mogućnost smanjenja stopa, lipanjske projekcije bile su osjetno opreznije. Medijan očekivanja među članovima odbora pomaknuo se na 3,8% do kraja 2026., što prema CNBC-u sugerira da mogućnost još jednog povećanja stopa i dalje postoji. Fed je također povisio svoju prognozu inflacije za ovu godinu na 3,6%, znatno iznad 2,7% projiciranih u ožujku. Povećane su i prognoze temeljne inflacije.[1] Warsh, koji je u svibnju ove godine preuzeo vodstvo središnje banke, zamijenivši Jeromea Powella, također je najavio planove za preispitivanje načina na koji Fed komunicira svoje odluke. Nakon sastanka predstavio je znatno kraću izjavu koja je izostavila formulacije koje upućuju na buduće popuštanje politike, pokazujući da borba protiv inflacije ostaje prioritet američke središnje banke.
Sukob je izazvao neuobičajenu reakciju
Nakon izbijanja sukoba na Bliskom istoku, mnogi ulagači očekivali su da će zlato biti među glavnim dobitnicima rastuće neizvjesnosti, jer je povijest pokazala da kapital često pritječe u imovinu sigurnog utočišta tijekom razdoblja previranja. Međutim, nedavni razvoj događaja donio je iznenađenje. Od početka sukoba krajem veljače, cijena zlata oslabila je za desetke posto umjesto da nastavi uzlazni trend.* Na prvi pogled moglo bi se činiti da je žuti metal zakazao u ulozi sigurnog utočišta, no objašnjenje je jednostavnije. Prema Forbesu, analitičari ističu da tijekom kriza zlato služi i kao izvor lako dostupne likvidnosti te da dio zlatnih rezervi može postati jedna od prvih imovina koja se prodaje. Kako su ograničenja brodskog prometa u Perzijskom zaljevu smanjila dotok novca u gospodarstva, niža dolarska likvidnost izvršila je pritisak na postojeće rezerve, uključujući zlato. Pad cijene stoga ne mora nužno upućivati na gubitak povjerenja ulagača u plemeniti metal, već pokazuje da zlato može istodobno služiti višestrukim svrhama.
Od vrhunca do korekcije
Pobliži pogled na cijene zlata pokazuje da je spot cijena slijedila uzlazni trend tijekom posljednjih pet godina sve do 27. siječnja 2026., kada je dosegnula povijesni maksimum od 5.400 USD. Iako je zlato u tom razdoblju doživjelo korekciju, uspjelo se ponovno popeti iznad 5.300 USD sve do početka spomenutog sukoba, nakon čega je njegova cijena pala za više od 22% na sadašnje razine. Na dan 24. lipnja 2026. plemeniti metal trgovao se po cijeni od 4.057 USD. Iako je zlato iz kratkoročne perspektive posljednjih mjeseci zabilježilo pad, dugoročno ostaje čvrsto u pozitivnom području. Tijekom protekle godine njegova je cijena ostala 22% viša, dok je u posljednjih pet godina porasla za više od 128%. Terminski ugovori slijedili su vrlo sličan put kao spot zlato, pri čemu su se cijene krajem lipnja kretale oko 4.079 USD.*
Kretanje spot cijena zlata tijekom posljednjih pet godina. Izvor: investing.com*
Kretanje cijena terminskih ugovora na zlato tijekom posljednjih pet godina. Izvor: investing.com*
Nastavak izgradnje rezervi
Kratkoročne oscilacije cijena ne mijenjaju jedan od najznačajnijih trendova posljednjih godina. Taj trend je rastući interes središnjih banaka za zlato, koji se prema Svjetskom vijeću za zlato (WGC) vjerojatno neće značajno promijeniti u nadolazećem razdoblju. Istraživanje koje je obuhvatilo 74 središnje banke pokazalo je da velika većina očekuje povećanje zlatnih rezervi tijekom sljedeće godine, dok 45% predviđa povećanje vlastitih zlatnih udjela. Tijekom posljednje četiri godine središnje banke kupovale su oko 1.000 tona zlata godišnje, dvostruko više od prosjeka zabilježenog tijekom prethodnog desetljeća. Očekuje se da će se taj tempo kupnje nastaviti. Povećao se i udio institucija koje su repatrirale zlatne rezerve ili diverzificirale lokacije pohrane u inozemstvu, trend koji stručnjaci uvelike pripisuju geopolitičkim zbivanjima. Osim toga, zlato za mnoge zemlje nosi snažnu simboličku vrijednost kao nacionalna imovina. Francuska, primjerice, ne mijenja svoju ukupnu izloženost, ali prilagođava geografsku raspodjelu svojih rezervi prijenosima između jurisdikcija.
Prognoze banaka blago su se promijenile
Sažetak prognoza nekoliko velikih banaka pokazuje značajne razlike, iako sve dijele očekivanje nastavka rasta cijene zlata. Projekcije za kraj godine kreću se od 4.900 USD prema Goldman Sachsu do 6.000 USD u slučaju JP Morgana. Još optimističnije prognoze objavili su Bank of America i Wells Fargo, koji oba očekuju cijene iznad 6.000 USD. Goldman Sachs je, primjerice, snizio svoju prognozu s prethodnih 5.400 USD, navodeći slabije priljeve u ETF-ove poduprte zlatom i kretanja kamatnih stopa. UBS je također smanjio svoju procjenu na 5.500 USD, dok Morgan Stanley ostaje oprezniji s ciljem od 5.200 USD. Prema tim bankama, budući dobici trebali bi biti potaknuti ponajprije kupnjama središnjih banaka, procesom dedolarizacije i zabrinutostima u vezi s gospodarskim kretanjima. Neke institucije također su istaknule da se nedavni pad čini kao korekcija nakon snažnog rasta, a ne početak dugoročnijeg preokreta. Prognoze za 2027. i dalje predviđaju nastavak ciklusa rasta. [2]
* Prošla izvedba nije jamstvo budućih rezultata.
[1, 2] Izjave usmjerene prema budućnosti temelje se na pretpostavkama i trenutačnim očekivanjima koja se mogu pokazati netočnima ili na trenutačnom gospodarskom okruženju, koje se može promijeniti. Takve izjave nisu jamstva buduće izvedbe. Uključuju rizike i druge neizvjesnosti koje je teško predvidjeti. Stvarni rezultati mogu se bitno razlikovati od onih izraženih ili impliciranih u bilo kojim izjavama usmjerenima prema budućnosti.
Ovaj tekst predstavlja marketinšku komunikaciju. Ne predstavlja investicijski savjet, investicijsko istraživanje niti ponudu za sklapanje bilo koje transakcije koja uključuje financijski instrument. Sadržaj ne uzima u obzir individualne okolnosti, iskustvo ili financijsku situaciju čitatelja. Prošla izvedba nije jamstvo niti predviđanje budućih rezultata.
.svg)
.svg)