Na novom vrhuncu
U petak, 3. listopada 2025., cijena terminskih ugovora zaustavila se na 3.908 USD po unci, spustivši se s prethodnih vrhunaca, ali samo nakratko prije nego što je ponovno porasla na novi rekord od 3.952 USD do 6. listopada 2025. Unatoč tome, zlato je zabilježilo dugoročni rast od nekoliko desetaka posto. U usporedbi s istim razdobljem prije godinu dana, poraslo je za 48%, a u razdoblju petogodišnje izvedbe dobilo je više od 107%.*
Izvor: Investing.com*
Sličan razvoj dogodio se i kod spot zlata, koje je tjedan započelo na rekordnih 3.928 USD nakon što mu je cijena 3. listopada 2025. pala na 3.886 USD po unci. Tijekom protekle godine spot zlato zabilježilo je rast od 48%, a tijekom proteklih pet godina poraslo je za 109%.*
Izvor: Investing.com*
Obustava rada vlade vraća se nakon godina
Zlato, kao sigurno utočište, uvelike je podržano političkom situacijom u Sjedinjenim Američkim Državama, koja je užurbana otkako je Donald Trump preuzeo dužnost. Od 1. listopada 2025. zemlja se suočava s obustavom rada nekoliko državnih institucija i usluga. Razlog leži u različitim stavovima republikanaca i demokrata o proračunskom zakonu za sljedeću godinu, koji je trebao stupiti na snagu početkom mjeseca. Oporba se ponajprije ne slaže sa smanjenjima u zdravstvu. Situacija utječe na manje bitne usluge, poput kulture, pomoći u hrani, nacionalnih parkova i turizma, pri čemu je, prema BBC-u, navodno do 750.000 zaposlenika poslano na neplaćeni dopust. Takav se događaj dogodio nekoliko puta tijekom proteklih desetljeća. Najnedavnije 2018., kada je, prema BBC-u, trajao najdulje razdoblje u povijesti — 35 dana. Hoće li se isti scenarij ponoviti ostaje neizvjesno, ali svaki dan mogao bi ostaviti trag na američkom gospodarstvu. Kako BBC dalje navodi, svaki tjedan tijekom kojeg institucije ostanu zatvorene značio bi usporavanje gospodarskog rasta za 0,1 do 0,2 postotna boda. Otpuštanja, o kojima je Trump također govorio, dodatno bi pogoršala situaciju. Međutim, povijest je pokazala da ukupni učinci nisu tako ozbiljni kao što se strahovalo, zbog čega su reakcije tržišta manje agresivne, a rast zlata se privremeno smirio.
Daljnja smanjenja stopa pred nama?
Pozitivan čimbenik za rast žutog metala jest i snižavanje kamatnih stopa, koje je Federalne rezerve (FED) prvi put ove godine proveo u rujnu. Na sastanku u listopadu očekuje se još jedno smanjenje, pri čemu alat CME FedWatch pokazuje vjerojatnost veću od 96% (podaci na dan 5. listopada 2025.). Ovaj potez podupiru i podaci s tržišta rada, koji su ključni za FED. Primjerice, podaci iz privatnog sektora pokazali su da je u rujnu ukinuto 32.000 radnih mjesta — oštar porast u odnosu na 3.000 u kolovozu i nasuprot procjenama koje su očekivale povećanje od 50.000 radnih mjesta.
Žuti metal tražen
Zlato je također imalo koristi od povećanog interesa za fondove poduprte zlatom. Prema podacima Bloomberga, priljevi u te fondove dosegnuli su trogodišnji maksimum u rujnu, dok su nakon razdoblja usporavanja i kineski kupci počeli aktivnije ulagati. Interes pokazuju i središnje banke — nakon stagnacije u srpnju, u kolovozu su svojim rezervama dodale 15 tona. Prema izvješću Svjetskog vijeća za zlato objavljenom početkom listopada, Nacionalna banka Kazahstana bila je najveći kupac (8 tona), dok je Bugarska narodna banka (2 tone) zabilježila najveći mjesečni porast od 1997. godine. Narodna banka Poljske, primjerice, planira dodatno proširiti svoje kupnje, koje su ove godine već dosegnule 67 tona. Suprotan scenarij dogodio se s bankama u Rusiji i Indoneziji, koje su zajedno prodale 5 tona zlata. Banke se u velikoj mjeri diverzificiraju i ne čini se da planiraju odustati od svojih strategija, iako povijesno visoke cijene zlata usporavaju njihovu kupovnu aktivnost.
Izgledi za daljnji rast
Potencijalni rast cijena zlata i dalje očekuju banke poput Goldman Sachsa i švicarskog UBS-a. Potonji procjenjuje da bi cijena po unci mogla dosegnuti 4.200 USD, što predstavlja povećanje u odnosu na ovogodišnjih 3.800 USD. Goldman Sachs, s druge strane, prognozira vrijednost od 4.000 USD, koja bi mogla porasti i više ako se uzmu u obzir privatni ulagači ili ako Donald Trump nastavi vršiti pritisak na FED.[1]
*Prošla izvedba nije pokazatelj budućih rezultata
[1] Izjave usmjerene prema budućnosti temelje se na pretpostavkama i trenutačnim očekivanjima, koja mogu biti netočna ili se mogu promijeniti zbog promjena u gospodarskom okruženju. Takve izjave nisu jamstva buduće izvedbe. Uključuju rizike i druge neizvjesnosti koje je teško predvidjeti. Stvarni rezultati mogu se bitno razlikovati od onih izraženih ili impliciranih u bilo kojim izjavama usmjerenima prema budućnosti.
.svg)
.svg)