Június utolsó napjain az ázsiai kereskedés során a japán valuta 162 jen fölé esett az amerikai dollárhoz képest, ami 1986 óta a leggyengébb árfolyamot jelenti. A történelmi adatok azonban azt mutatják, hogy az elmúlt öt évben a jen felértékelődését mindig korrekció követte, bár egyelőre bizonytalan, hogy ez a mintázat megismétlődik-e. Eközben az amerikai dollár a főbb globális valuták kosarával szemben továbbra is a 13 hónapos csúcsok közelében maradt. Az amerikai dollár index június folyamán több mint 2%-kal emelkedett, ami a tavalyi év közepe óta a legerősebb havi teljesítményt jelenti, mivel a befektetők továbbra is a magasabb hozamú amerikai eszközökbe irányítják tőkéjüket. Az index 2022 végén ötéves csúcsot ért el. 2026. július 1-jén az árfolyam 162,71 jen/dollár szinten állt, míg a dollárindex 101 pont felett mozgott.* Az amerikai technológiai vállalatok folyamatos növekedése, amelyet a mesterséges intelligencia terén elért fejlődés is támogatott, szintén szerepet játszott, bár a legjelentősebb tényező továbbra is az Egyesült Államok és Japán közötti kamatkülönbözet maradt.
Az USD/JPY árfolyam alakulása az elmúlt 5 évben. Forrás: Trading Economics*
Az amerikai dollár index árfolyamának alakulása az elmúlt 5 évben. Forrás: TradingView*
A kamatkülönbözetek voltak a kulcs
Bár a Japán Központi Bank (BoJ) júniusban ismét emelte irányadó kamatlábát 1%-ra – ami körülbelül 30 éve a legmagasabb szint –, a lépés eddig csak korlátozott hatást gyakorolt a globális piacokra. A központi bank már decemberben is emelte a kamatlábakat 0,75%-ra. A bank 2024-ben kötelezte el magát e normalizációs irányvonal mellett, de a kereskedők továbbra is inkább a két ország közötti monetáris politika eltéréseire koncentrálnak. Az Egyesült Államokban a kamatok továbbra is jelentősen magasabbak, és a piacok további emeléseket, valamint a monetáris szigorítás folytatását várják. A CME FedWatch Tool adatai szerint a piacok már a szeptemberi ülésen az első kamatemelésre számítottak, és az év végéig további emelések is valószínűek (2026. július 1-jei adatok). Az infláció továbbra is a Federal Reserve 2%-os célja felett van, és a legfrissebb adatok az árnyomás újabb gyorsulását mutatták. Ez a hozamkülönbözet továbbra is arra ösztönzi a befektetőket, hogy olcsón vegyenek fel hitelt japán jenben, és külföldön magasabb hozamú eszközökbe fektessenek be. Ezek az úgynevezett „carry trade” ügyletek már több éve a jen gyengülésének egyik fő hajtóerejei közé tartoznak.
Újra felmerül a beavatkozás kérdése
A jen folyamatos gyengülésével ismét figyelmet kap az a kérdés, hogy a japán kormány be fog-e avatkozni. Katayama Satsuki miniszter kijelentette, hogy a kormány készen áll arra, hogy reagáljon a devizapiac túlzott ingadozásaira, és szükség esetén megtegye a szükséges lépéseket. Kihara Minoru kabinetfőtitkár hasonló hangnemben nyilatkozott, hangsúlyozva a kormány azon célját, hogy a gazdaságot ellenállóbbá tegyék a hirtelen árfolyam-ingadozásokkal szemben. A piacok még élénken emlékeznek az április és május közötti időszakra, amikor Japán több mint 11,7 billió jent költött devizatartalékaiból a valuta támogatására. Április végén a dollár–jen árfolyam hirtelen zuhant, ami a kormányzati beavatkozásra vonatkozó spekulációkat szította, bár a mozgás később visszafordult.* Amennyiben a jen tovább gyengül, újabb beavatkozás is lehetséges. Az elemzők szerint azonban bármilyen hatás valószínűleg csak átmeneti lenne.
A gyenge jen elősegíti a Maily exportját
A gyengülő jen vegyes hatással van a gazdaságra. Egyrészt előnyös az exportorientált vállalatok számára, amelyek külföldre értékesítik áruikat, és magasabb bevételhez jutnak, amikor a külföldi bevételeket jenre váltják vissza. Másrészt viszont megnöveli az importált nyersanyagok, energia és egyéb áruk költségét, amelyektől Japán nagymértékben függ, különösen a közel-keleti fejlemények fényében. Ennek eredményeként a japán állampapírok hozama az elmúlt napokban jelentősen emelkedett. A 40 éves állampapír hozama 3,7% fölé emelkedett, míg a 30 éves állampapír hozama elérte a 3,9%-ot (2026. július 1-jei állapot szerint).* A piacok szorosan figyelik a közelgő amerikai foglalkoztatási adatokat is, mivel a gyengébb gazdasági mutatók részben enyhíthetik a további szigorításra vonatkozó várakozásokat. Jelenleg azonban az a vélemény uralkodik, hogy az amerikai gazdaság továbbra is ellenálló, és a befektetők a magasabb kockázatok ellenére is továbbra is a dollárban denominált eszközöket részesítik előnyben.
A 40 éves lejáratú japán állampapírok hozama az elmúlt 5 évben. Forrás: CNBC*
A 30 éves japán államkötvények teljesítménye az elmúlt 5 évben. Forrás: CNBC*
* A múltbeli teljesítmény nem garantálja a jövőbeli eredményeket.
Ez a szöveg marketingkommunikációnak minősül. Nem minősül befektetési tanácsadásnak, befektetési elemzésnek, illetve pénzügyi eszközökkel kapcsolatos ügyletek megkötésére irányuló ajánlattételnek. A tartalom nem veszi figyelembe az olvasók egyéni körülményeit, tapasztalatait vagy pénzügyi helyzetét. A múltbeli teljesítmény nem garantálja és nem jósolja meg a jövőbeli eredményeket.
.svg)
.svg)