A nemesfém árfolyamát az elmúlt napokban jelentősen befolyásolta az amerikai Federal Reserve első ülése az új elnök, Kevin Warsh vezetésével. A jegybank a júniusi ülésen változatlanul 3,5–3,75% között hagyta a kamatlábakat, ami megfelelt a várakozásoknak. A befektetőket azonban inkább az előrejelzések és a kommunikáció hangvétele érdekelte. Még tavasszal a Fed döntéshozói még a kamatcsökkentés lehetőségével számoltak, a júniusi prognózisok már jóval óvatosabbak voltak. A bizottsági tagok medián várakozása 2026 végére 3,8%-ra emelkedett, ami a CNBC szerint azt jelzi, hogy egy újabb kamatemelés lehetősége továbbra is napirenden van. A Fed emellett az idei inflációs előrejelzését 3,6%-ra emelte a márciusi 2,7%-ról. A maginflációs prognózisok szintén emelkedtek.[1] Warsh, aki idén májusban váltotta Jerome Powellt a jegybank élén, azt is jelezte, hogy felülvizsgálja a Fed kommunikációs gyakorlatát. Az ülés után már egy lényegesen rövidebb közleményt mutatott be, amelyből eltűnt a jövőbeli monetáris lazításra utaló rész, jelezve, hogy az infláció elleni küzdelem továbbra is az amerikai jegybank prioritása.
A konfliktus szokatlan reakciót váltott ki
A közel-keleti konfliktus kirobbanása után sok befektető arra számított, hogy az arany lesz a növekvő bizonytalanság egyik legnagyobb nyertese, mivel a történelem során a válságos időszakokban a tőke gyakran a biztonságos menedékeszközök felé áramlott. A jelenlegi fejlemények azonban meglepetést okoztak, mivel a konfliktus február végi kezdete óta az arany ára a további emelkedés helyett több tíz százalékkal gyengült.* Első pillantásra úgy tűnhet, hogy a sárga nemesfém nem tudta betölteni menedékeszköz szerepét, a magyarázat azonban egyszerűbb. A Forbes szerint az elemzők rámutatnak, hogy válságok idején az arany azonnal rendelkezésre álló likviditási forrásként is szolgál, ezért az aranytartalékok egy része az elsőként értékesített eszközök közé kerülhet. Mivel a Perzsa-öbölben bevezetett hajózási korlátozások csökkentették a pénzáramlást a gazdaságokba, a szűkülő dollárlikviditás nyomást gyakorolt a meglévő tartalékokra, beleértve az aranyat is. Az árfolyam csökkenése tehát nem feltétlenül a befektetői bizalom elvesztését jelenti, hanem inkább azt mutatja, hogy az arany egyszerre több szerepet is betölthet.
A csúcstól a korrekcióig
Ha közelebbről megvizsgáljuk az arany árfolyamának alakulását, látható, hogy az azonnali (spot) ár az elmúlt öt évben emelkedő trendet mutatott egészen 2026. január 27-ig, amikor történelmi csúcsot ért el 5 400 USD szinten. Ebben az időszakban ugyan korrekció következett be, de az arany ismét 5 300 USD fölé tudott emelkedni egészen a fent említett konfliktus kezdetéig, amely után az árfolyam több mint 22%-kal esett vissza a jelenlegi szintekre. 2026. június 24-én a nemesfém ára 4 057 USD volt. Bár rövid távon az elmúlt néhány hónap során csökkenés volt tapasztalható, hosszabb távon az arany árfolyama továbbra is pozitív teljesítményt mutat. Az elmúlt egy évben 22%-kal magasabb szinten maradt, míg az elmúlt öt év során több mint 128%-kal emelkedett.
A határidős (futures) kontraktusok árfolyama nagyon hasonló pályát járt be, és június végén körülbelül 4 079 USD körül mozgott.*
Az azonnali aranyár alakulása az elmúlt öt évben. Forrás: investing.com*
Az arany határidős árfolyamának alakulása az elmúlt öt évben. Forrás: investing.com*
A tartalékok további bővítése
A rövid távú árfolyam-ingadozások azonban nem változtatnak az elmúlt évek egyik legjelentősebb trendjén. Ez pedig a jegybankok növekvő érdeklődése az arany iránt, amely a World Gold Council (WGC) szerint a közeljövőben sem fog jelentősen változni. A 74 jegybank bevonásával készült felmérés szerint ezek túlnyomó többsége az aranytartalékok növekedésére számít a következő évben, miközben 45%-uk saját aranyállományának bővítését is tervezi. A jegybankok az elmúlt négy évben évente körülbelül 1 000 tonna aranyat vásároltak, ami kétszerese az előző évtized átlagának. A vásárlások üteme várhatóan a jelenlegi szinten marad. Nőtt azoknak az intézményeknek az aránya is, amelyek hazaszállították aranytartalékaikat vagy diverzifikálták azok külföldi tárolását, amit a szakértők elsősorban a geopolitikai helyzettel magyaráznak. Az arany emellett számos ország számára erős szimbolikus jelentőséggel is bír mint nemzeti eszköz. Franciaország például nem változtat teljes kitettségén, hanem tartalékainak földrajzi szerkezetét módosítja az egyes joghatóságok közötti átcsoportosítások révén.
A banki előrejelzések enyhén módosultak
Ha összefoglaljuk néhány nagybank előrejelzését, azok jelentősen eltérnek egymástól, közös nevezőjük azonban az arany további emelkedésének várakozása. Az év végére vonatkozó árfolyam-előrejelzések a Goldman Sachs által megjelölt 4 900 USD-től a JP Morgan által várt 6 000 USD-ig terjednek. Még ennél is magasabb prognózist tett közzé a Bank of America és a Wells Fargo, amelyek több mint 6 000 USD-s árfolyamot várnak. A Goldman Sachs például a korábbi 5 400 USD-ről csökkentette várakozását, amit az aranyfedezetű ETF-ekbe érkező alacsonyabb tőkebeáramlással és a kamatlábak alakulásával indokolt. Az UBS szintén mérsékelte előrejelzését 5 500 USD-re, míg a Morgan Stanley óvatosabb maradt 5 200 USD-s célárral. A bankok szerint a további emelkedést elsősorban a jegybanki vásárlások, a dedollarizáció folyamata és a gazdasági kilátásokkal kapcsolatos aggodalmak támogathatják. Egyes intézmények arra is felhívták a figyelmet, hogy a közelmúltbeli visszaesés inkább korrekciónak tekinthető az erőteljes emelkedést követően, mintsem egy hosszabb távú fordulat kezdetének. A 2027-es kilátások továbbra is a növekedési ciklus folytatódásával számolnak. [2]
* A múltbeli teljesítmény nem jelent garanciát a jövőbeli eredményekre.
[1, 2] Az előretekintő kijelentések feltételezéseken és aktuális várakozásokon alapulnak, amelyek pontatlannak bizonyulhatnak, illetve a jelenlegi gazdasági környezeten, amely megváltozhat. Az ilyen kijelentések nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. Kockázatokat és egyéb bizonytalanságokat hordoznak, amelyek nehezen jelezhetők előre. A tényleges eredmények jelentősen eltérhetnek az előretekintő kijelentésekben kifejezett vagy azokból következő eredményektől.
Ez a szöveg marketingkommunikációnak minősül. Nem tekinthető befektetési tanácsadásnak, befektetési kutatásnak vagy bármilyen pénzügyi eszközzel kapcsolatos ügyletre vonatkozó ajánlatnak. A tartalom nem veszi figyelembe az olvasók egyéni körülményeit, tapasztalatait vagy pénzügyi helyzetét. A múltbeli teljesítmény nem garancia és nem előrejelzés a jövőbeli eredményekre.
.svg)
.svg)