Gull oppførte seg annerledes enn markedet forventet. Et nytt ansikt har kommet til Fed

Det som i stor grad påvirket utviklingen i gullprisen de siste dagene, var det første møtet i den amerikanske sentralbanken Federal Reserve under ledelse av den nye sentralbanksjefen Kevin Warsh. Under møtet i juni holdt sentralbanken renten uendret på 3,5 % til 3,75 %, noe som var i tråd med forventningene. Investorene var imidlertid mer opptatt av prognosene og tonen i bankens kommunikasjon. Mens Fed-representanter fortsatt så for seg mulige rentekutt tidligere i år, var prognosene fra juni betydelig mer forsiktige. Medianforventningen blant komitémedlemmene ble justert til 3,8 % innen utgangen av 2026, noe som ifølge CNBC antyder at ytterligere rentehevinger fortsatt er en mulighet. Fed økte samtidig inflasjonsprognosen for inneværende år til 3,6 %, betydelig høyere enn 2,7 % i mars. Prognosene for kjerneinflasjonen steg også.[1] Warsh, som overtok ledelsen av sentralbanken i mai i år etter Jerome Powell, signaliserte dessuten planer om å revurdere måten Fed kommuniserer sine beslutninger på. Etter møtet presenterte han en betydelig kortere uttalelse der formuleringer som antydet fremtidig pengepolitisk lettelse var fjernet, noe som viste at kampen mot inflasjon fortsatt er den amerikanske sentralbankens prioritet.

Konflikten førte til en uvanlig reaksjon

Etter at konflikten i Midtøsten brøt ut, forventet mange investorer at gull ville være blant de største vinnerne av den økte usikkerheten, ettersom kapital historisk sett ofte søker til trygge havner i perioder med uro. Den siste utviklingen har imidlertid vært overraskende. Siden starten på konflikten i slutten av februar har gullprisen falt med flere titalls prosent i stedet for å fortsette oppgangen.* Ved første øyekast kan det se ut som om det gule metallet har mislyktes i sin rolle som trygg havn, men forklaringen er enklere. Ifølge Forbes påpeker analytikere at gull under kriser også fungerer som en kilde til umiddelbart tilgjengelig likviditet, og at deler av gullreservene derfor kan bli blant de første eiendelene som selges. Siden restriksjoner på skipsfarten i Persiabukta reduserte pengestrømmen til økonomiene, skapte den reduserte dollarlikviditeten press på eksisterende reserver, inkludert gull.

Prisfallet trenger derfor ikke å bety at investorene har mistet tilliten til edelmetallet, men viser heller at gull kan fylle flere roller samtidig.

Fra toppen til en korreksjon

Ser vi nærmere på utviklingen i gullprisen, hadde spotprisen en stigende trend de siste fem årene frem til 27. januar 2026, da den nådde en historisk topp på 5 400 USD. Selv om gull gjennomgikk en korreksjon i denne perioden, klarte det å komme tilbake over 5 300 USD, helt frem til starten på den nevnte konflikten. Siden da har prisen falt med mer enn 22 % til dagens nivåer. Per 24. juni 2026 ble edelmetallet handlet til 4 057 USD. Selv om gull har falt de siste månedene sett fra et kortsiktig perspektiv, er utviklingen fortsatt positiv på lang sikt. De siste tolv månedene har prisen vært 22 % høyere, mens den de siste fem årene har steget med mer enn 128 %. Futures-kontrakter fulgte en svært lignende utvikling som spotgull, og prisen svingte rundt 4 079 USD ved utgangen av juni.*

Utviklingen i spotprisen på gull de siste fem årene. Kilde: investing.com*

Utviklingen i futurespriser på gull de siste fem årene. Kilde: investing.com*

Fortsatt oppbygging av reserver

Kortsiktige prissvingninger endrer imidlertid ikke en av de mest fremtredende trendene de siste årene. Denne trenden er sentralbankenes økende interesse for gull, som ifølge World Gold Council (WGC) ikke forventes å endre seg vesentlig i tiden fremover. En undersøkelse som omfattet 74 sentralbanker viste at et overveldende flertall forventer økte gullreserver det kommende året, mens 45 % også regner med å øke sine egne gullbeholdninger. De siste fire årene har sentralbankene kjøpt rundt 1 000 tonn gull årlig, noe som er dobbelt så mye som gjennomsnittet i det foregående tiåret. Det forventes at kjøpstakten vil fortsette på omtrent samme nivå. Andelen institusjoner som har flyttet gullreservene hjem eller diversifisert lagringen i utlandet har også økt, noe eksperter mener i stor grad skyldes den geopolitiske situasjonen. Gull har dessuten stor symbolsk betydning for mange land som et nasjonalt aktivum. Frankrike endrer for eksempel ikke sin samlede eksponering, men justerer den geografiske fordelingen av sine reserver gjennom overføringer mellom ulike jurisdiksjoner.

Bankenes prognoser har endret seg noe

Dersom vi oppsummerer utsiktene fra flere store banker, varierer de betydelig, men de har én ting til felles: forventningen om fortsatt vekst i gullprisen. Ved utgangen av året varierer prisanslagene fra 4 900 USD ifølge Goldman Sachs til 6 000 USD ifølge JP Morgan. Enda høyere prognoser er presentert av Bank of America og Wells Fargo, som begge anslår en pris på over 6 000 USD. Goldman Sachs har for eksempel senket sitt tidligere anslag på 5 400 USD, med henvisning til svakere tilstrømning til gullstøttede ETF-er og utviklingen i rentenivået. UBS har også redusert sitt anslag til 5 500 USD, mens Morgan Stanley er mer forsiktig med et kursmål på 5 200 USD. Ifølge bankene vil veksten hovedsakelig bli drevet av sentralbankenes kjøp, prosessen med avdollarisering og bekymringer knyttet til den økonomiske utviklingen. Enkelte institusjoner har også påpekt at det nylige prisfallet snarere er en korreksjon etter en sterk oppgang enn starten på en mer langsiktig nedgangsperiode. Prognosene for 2027 legger fortsatt til grunn at vekstsyklusen vil fortsette. [2]

* Tidligere resultater er ingen garanti for fremtidige resultater.

[1, 2] Fremtidsrettede uttalelser er basert på forutsetninger og nåværende forventninger som kan vise seg å være unøyaktige, eller på det nåværende økonomiske miljøet som kan endre seg. Slike uttalelser er ingen garanti for fremtidig utvikling. De innebærer risiko og andre usikkerhetsmomenter som er vanskelige å forutsi. Faktiske resultater kan avvike vesentlig fra resultatene som er uttrykt eller implisert i slike fremtidsrettede uttalelser.

Denne teksten utgjør markedskommunikasjon. Den representerer ikke investeringsrådgivning, investeringsanalyse eller et tilbud om å inngå en transaksjon knyttet til et finansielt instrument. Innholdet tar ikke hensyn til lesernes individuelle forhold, erfaring eller økonomiske situasjon. Tidligere resultater er ingen garanti eller prediksjon for fremtidige resultater.