Počas ázijského obchodovania v posledných dňoch júna klesla japonská mena na viac ako 162 JPY za americký dolár, čo predstavuje najslabší kurz od roku 1986. Z historického hľadiska však grafy ukazujú, že v priebehu posledných piatich rokov po obdobiach posilňovania jenu nasledovali korekcie, hoci nie je isté, či sa tento vzorec zopakuje. Medzitým sa americký dolár voči košu hlavných svetových mien držal blízko 13-mesačných maxím. Index amerického dolára v priebehu júna vzrástol o viac ako 2 %, čo predstavuje jeho najsilnejší mesačný výkon od polovice minulého roka, keďže investori naďalej presúvajú kapitál do výnosnejších amerických aktív. Index dosiahol päťročné maximum na konci roka 2022. K 1. júlu 2026 sa kurz pohyboval na úrovni 162,71 JPY za dolár, zatiaľ čo index dolára sa držal nad hranicou 101 bodov.* Svoju úlohu zohral aj pokračujúci rast amerických technologických spoločností, podporený pokrokom v oblasti umelej inteligencie, hoci najvýznamnejším faktorom naďalej zostával rozdiel v úrokových sadzbách medzi Spojenými štátmi a Japonskom.
Vývoj kurzu USD/JPY za posledných 5 rokov. Zdroj: Trading Economics*
Vývoj kurzu indexu amerického dolára za posledných 5 rokov. Zdroj: TradingView*
Rozdiely v úrokových sadzbách boli kľúčové
Hoci Japonská centrálna banka (BoJ) v júni opäť zvýšila svoju referenčnú úrokovú sadzbu na 1 %, čo predstavuje najvyššiu úroveň za približne 30 rokov, tento krok mal zatiaľ len obmedzený vplyv na globálne trhy. Centrálna banka už v decembri zvýšila sadzby na 0,75 %. Banka sa k tomuto normalizačnému prístupu zaviazala v roku 2024, obchodníci sa však naďalej viac sústreďujú na rozdiely v menovej politike medzi oboma krajinami. Úrokové sadzby v Spojených štátoch zostávajú výrazne vyššie a trhy očakávajú ďalšie zvyšovanie a pokračujúce sprísňovanie menovej politiky. Nástroj CME FedWatch naznačil, že trhy očakávali prvé zvýšenie sadzieb už na septembrovom zasadnutí, pričom ďalšie zvýšenia sú pravdepodobné až do konca roka (údaje k 1. júlu 2026). Inflácia zostáva nad 2 % cieľom Federálneho rezervného systému a najnovšie údaje poukazujú na opätovné zrýchlenie cenových tlakov. Tento rozdiel vo výnosoch naďalej motivuje investorov, aby si lacno požičiavali v japonských jenoch a investovali do aktív s vyšším výnosom v zahraničí. Tieto takzvané „carry trades“ patria už niekoľko rokov medzi hlavné faktory oslabovania jenu.
Opätovné diskusie o intervencii
Vzhľadom na to, že jen naďalej oslabuje, opäť sa do popredia dostáva otázka, či japonská vláda zasiahne. Ministerka Satsuki Katayama uviedla, že vláda je pripravená reagovať na nadmerné výkyvy na devízovom trhu a v prípade potreby prijať potrebné opatrenia. Podobný postoj zaujal aj hlavný tajomník kabinetu Minoru Kihara, ktorý zdôraznil cieľ vlády vybudovať ekonomiku odolnejšiu voči prudkým menovým výkyvom. Trhy si stále živo pamätajú obdobie medzi aprílom a májom, keď Japonsko vynaložilo viac ako 11,7 bilióna JPY zo svojich devízových rezerv na podporu meny. Na konci apríla kurz dolára voči jenu náhle klesol, čo podnietilo špekulácie o vládnej intervencii, hoci sa tento pohyb neskôr zvrátil.* Ak by jen naďalej oslaboval, ďalšia intervencia zostáva možnou. Podľa analytikov by však akýkoľvek vplyv bol pravdepodobne len dočasný.
Slabý jen pomáha najmä exportu
Oslabujúci jen má na ekonomiku zmiešané účinky. Na jednej strane prospieva spoločnostiam orientovaným na export, ktoré predávajú tovar do zahraničia a dosahujú vyššie tržby, keď sa zahraničné príjmy prepočítajú späť na jeny. Na druhej strane zvyšuje náklady na dovážané suroviny, energiu a iné komodity, na ktorých je Japonsko silne závislé, najmä vzhľadom na vývoj na Blízkom východe. V dôsledku toho výnosy z japonských štátnych dlhopisov v posledných dňoch výrazne vzrástli. Výnos 40-ročných štátnych dlhopisov prekročil hranicu 3,7 %, zatiaľ čo výnos 30-ročných dlhopisov dosiahol 3,9 % (k 1. júlu 2026).* Trhy tiež pozorne sledujú nadchádzajúce údaje o zamestnanosti v USA, keďže slabšie ekonomické ukazovatele by mohli čiastočne zmierniť očakávania ďalšieho sprísňovania menovej politiky. Momentálne však prevláda názor, že americká ekonomika zostáva odolná, a investori naďalej uprednostňujú aktíva denominované v dolároch napriek vyšším rizikám, ktoré s tým súvisia.
Výkonnosť 40-ročných japonských štátnych dlhopisov za posledných 5 rokov. Zdroj: CNBC*
Výkonnosť 30-ročných japonských štátnych dlhopisov za posledných 5 rokov. Zdroj: CNBC*
* Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcich výsledkov.
Tento text predstavuje marketingovú komunikáciu. Nepredstavuje investičné poradenstvo, investičný výskum ani ponuku na uzavretie akejkoľvek transakcie s finančným nástrojom. Obsah nezohľadňuje individuálne okolnosti, skúsenosti ani finančnú situáciu čitateľov. Minulé výsledky nie sú zárukou ani predikciou budúcich výsledkov.
.svg)
.svg)
.svg)